重点关注——纸浆、燃料油

　　● 纸浆：供应方面，近日关于海外浆厂停机检修的消息不断。Domtar于12月2日正式宣布永久关闭位于加拿大不列颠哥伦比亚省(BC)的Crofton纸厂。Crofton纸厂年产38万吨狮牌漂白针叶浆；芬林集团12月2日也宣布Rauma浆厂65万吨针叶浆产能将于12月15日开始临时停产，预计明年1月7日逐步恢复生产，此外其旗下芬林芬宝公司正为Joutseno纸浆厂在2026年期间的重大生产削减做准备。需求方面，最新公布的10月欧洲港口木浆库存环比明显下降，需求出现一定好转。国内方面，尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率不高，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存仍处于历史高位。

　　● 燃料油：就燃料油自身基本面而言，当前整体市场矛盾有限。其中，高硫燃料油市场结构处于调整阶段，裂解价差已从高位大幅回落。目前来看，随着中东供应增量释放，市场需要炼厂端需求增加来形成对冲，在比价下跌后经济性开始逐步显现，将形成一定下方支撑。不过目前来看，高硫燃料油供应较为充裕，浮仓量偏高，过剩有待消化。低硫燃料油方面，市场整体供应并不短缺，但局部存在减量。其中，由于阿祖尔炼厂装置检修时间延长，科威特11月至今跟踪到的船运发货量依旧为零。参考IIR消息，阿祖尔的两套CDU装置预计将在本月中旬和下旬重启。此外，Dangote炼厂RFCC装置已经从12月8日开始进入检修(计划内检修，预计持续到1月26日)，检修期间尼日利亚低硫燃料油出口可能会再度回升。参考船期数据，12月截止目前为止尼日利亚低硫油发货量为零。往前看，高低硫价差短期走势震荡偏强，但预计上方空间有限。

　　● 美联储如期降息25基点，启动“技术性扩表”

　　● 中观：上游价格持续分化，关注年末下游促销进展

　　● 股指：联储如期降息，提振权益市场情绪

　　● 国债：债市触底修复，国债期货全线收涨

　　● 航运：市场需求逐步好转，12月下半月运价逐步修正

　　02

　　● 原油：美国扣押委内瑞拉油轮，拉美地缘局势动荡

　　● 燃料油：科威特低硫油出口仍未恢复

　　● 液化石油气：外盘维持坚挺，市场氛围尚可

　　● 石油沥青：局部冬储合同释放，市场观望情绪仍存

　　03

　　● 甲醇：港口库存再度回落，基差走强

　　● 聚酯:需求季节性走弱，市场震荡运行

　　● 乙二醇:主港延续累库,检修有所增多

　　● 纯苯苯乙烯：EB港口库存延续回落

　　● 丙烯：现货相对抗跌，盘面延续回落

　　● 聚烯烃：供应端持续增量，价格继续走跌

　　● 尿素：厂内库存继续去化

　　● 氯碱：烧碱山东江苏库存去化

　　04

　　● 美联储如期降息宽松略超预期

　　● 铜：议息会议及交割日后铜价或略有回落

　　● 铝：几内亚GIC矿预期复产在即

　　● 锌：锌价回落现货贴水小幅修复

　　● 铅：买卖双方拉锯铅价仍呈现震荡格局

　　● 镍不锈钢：美联储利息决议公布在即，镍不锈钢震荡运行

　　● 工业硅&多晶硅：资金情绪扰动大，工业硅盘面回调较多

　　● 碳酸锂：消息端扰动较大，碳酸锂盘面宽幅震荡

　　05

　　● 钢材：市场成交转好，钢价震荡上行

　　● 铁矿石：宏观氛围转暖，铁矿反弹上行

　　● 焦煤焦炭：双焦供需双弱，盘面震荡下行

　　● 动力煤：观望情绪有所蔓延，产区煤价震荡下行

　　● 玻璃纯碱：终端需求一般，玻碱震荡下跌

　　● 双硅：现货表现坚挺，合金盘整运行

　　06

　　● 油脂：MPOB报告发布，棕榈油累库承压

　　● 油料：豆一供应平稳需求低迷，花生市场聚焦鲁花收购动向

　　● 饲料：现货压力持续释放，豆粕延续震荡

　　● 养殖：出栏压力延续，猪价偏弱震荡

　　● 果蔬品：苹果市场买卖僵持，红枣产区挺价情绪显现

　　● 软商品：郑棉持续震荡，糖价依旧承压

　　07

　　● 贵金属板块增仓首位网络证劵放大渠道，黑色建材板块减仓首位

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